去庫存周期疊加需求旺季 下半年鋁價有望沖頂

    1——6月,滬鋁的盤面走勢呈現(xiàn)出寬幅震蕩的形態(tài).先經(jīng)歷了一季度的盤面持續(xù)走弱,然后在二季度開始波動加大,急速上升后又跳空下挫,此后持續(xù)震蕩整理直到6月中旬,然后又開始了新一輪下行.倫鋁整體維持相似走勢,只不過除去4月份外,整體波動較小.截至6月28日,滬鋁主連收盤在14175元/噸,年跌幅7.09%;倫鋁收盤在2153美元/噸,年跌幅5.5%.

    鋁及氧化鋁進口量雙降 滬鋁開啟去庫存周期

    2018年4月,我國未鍛造的鋁及鋁材進口量41316噸,同比下降2.94%,環(huán)比下降7.2%.3月,氧化鋁進口量8145噸,同比大幅下降98.06%,環(huán)比下降92.1%.從1——4月的進口數(shù)據(jù)來看,整體呈現(xiàn)下降趨勢,這也說明不論從產(chǎn)能還是價格來說,目前國內(nèi)市場都占有一定優(yōu)勢,另外,下游需求的環(huán)比縮減也是重要原因之一.

    國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國5月電解鋁產(chǎn)量為279萬噸,同比增長1.5%,環(huán)比微增1.9萬噸,單月產(chǎn)量創(chuàng)下去年6月來的新高;1——5月,電解鋁產(chǎn)量為1360萬噸,同比增長1.4%.中國5月十種有色金屬產(chǎn)量為458萬噸,同比增長2.4%.1——5月,十種有色金屬產(chǎn)量同比增長6.9%,至2263萬噸.從1——5月的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出,電解鋁產(chǎn)量在持續(xù)走高,并且有趨于過剩的態(tài)勢.

    由于價格上漲,氧化鋁產(chǎn)量也是環(huán)比持續(xù)上行趨勢.2018年4月,我國氧化鋁產(chǎn)量579.8萬噸,同比減少1.5%,環(huán)比增長3%.氧化鋁價格雖然在去年底到今年初有所回落,但是依然位于近年較高水平,因此,氧化產(chǎn)量也呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢.但受環(huán)保等因素影響,預(yù)計下半年增速將有所放緩.

    電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能升高 過剩預(yù)期開始顯現(xiàn)

    今年以來,雖然環(huán)保以及去產(chǎn)能政策手段并沒有放松,但是電解鋁行業(yè)依然呈現(xiàn)持續(xù)擴張的景象.在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)增長,而開工率也在2月份開始呈現(xiàn)快速上漲趨勢.

    截至目前,上半年已復(fù)產(chǎn)電解鋁規(guī)模是93.8萬噸,下半年預(yù)計復(fù)產(chǎn)63.6萬噸.更別提今年電解鋁已建成且待投產(chǎn)的305萬噸產(chǎn)能,其中已投產(chǎn)了60.7萬噸,待投產(chǎn)244.3萬噸.另外還有在建且具備投產(chǎn)能力的新產(chǎn)能364.5萬噸,預(yù)計年內(nèi)還可以投產(chǎn)414.8萬噸,預(yù)期年度實現(xiàn)累計475.5萬噸.

    今年以來,滬鋁庫存持續(xù)上升,社會庫存也在持續(xù)增加,而倫鋁則經(jīng)歷了兩次上漲下降的趨勢.5月份這種情況有所改變,滬鋁庫存以及社會庫存都出現(xiàn)了持續(xù)性的下降,這也說明了鋁的去庫存周期正式展開,未來下半年是鋁的消費旺季,預(yù)計這種趨勢還將持續(xù)一段時間.

    房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展 汽車制造業(yè)同比呈較快增長

    國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1——5月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)21.604萬億元,同比增長6.1%,增速比1——4月份回落0.9個百分點.從環(huán)比速度看,5月份,固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長0.47%.其中,民間固定資產(chǎn)投資13.44萬億元,同比增長8.1%.

    分產(chǎn)業(yè)看,第 一產(chǎn)業(yè)投資6844億元,同比增長15.2%,增速比1——4月份回落1.6個百分點;第二產(chǎn)業(yè)投資7.955萬億元,增長2.5%,增速與1——4月份持平;第三產(chǎn)業(yè)投資12.965萬億元,增長7.7%,增速回落1.6個百分點.

    第三產(chǎn)業(yè)中,基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長9.4%,增速比1——4月份回落3個百分點.其中,水利管理業(yè)投資增長3.9%,增速回落1.9個百分點;公共設(shè)施管理業(yè)投資增長8.6%,增速回落2.2個百分點;道路運輸業(yè)投資增長14.8%,增速回落3.4個百分點;鐵路運輸業(yè)投資下降11.4%,降幅擴大2.5個百分點.整體而言,房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展,基建仍是主要拉動力.

    中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析,2018年5月,汽車產(chǎn)銷環(huán)比略有下降,同比保持增長.1——5月,汽車產(chǎn)銷均呈增長,增速比1——4月小幅提升.5月份,汽車產(chǎn)銷比2017年同期繼續(xù)呈現(xiàn)增長.5月,汽車產(chǎn)銷分別完成234.4萬輛和228.8萬輛,產(chǎn)銷量比4月分別下降2.3%和1.4%,比2017年同期分別增長12.8%和9.6%.受2017年基數(shù)較低影響,2018年5月,產(chǎn)銷增速比2017年同期,分別提高12.2和9.7個百分點.

    1——5月,汽車產(chǎn)銷分別完成1176.8萬輛和1179.2萬輛,產(chǎn)銷量比2017年同期分別增長3.8%和5.7%,銷量增速高于2017年同期2個百分點,增速比1——4月提高0.9個百分點,總體表現(xiàn)良好.其中,商用車數(shù)據(jù)更為亮眼.1——5月,商用車產(chǎn)銷分別完成184.5萬輛和189.2萬輛,產(chǎn)銷量比2017年同期分別增長8.9%和9.1%.下半年進入產(chǎn)銷旺季,預(yù)計產(chǎn)銷量依然能搞保持較高速度增長.

    后市展望

    上半年,滬鋁盤面大起大落,宏觀以及行業(yè)方面的各種政策消息輪番來襲.前腳美國和中國的貿(mào)易摩擦剛剛開始,后腳美國制裁俄鋁的事件又來鬧場,全球市場都因此上躥下跳.而從基本面情況來看,確實比較樂觀的持續(xù)向好,雖然新開工以及在產(chǎn)產(chǎn)能在持續(xù)增長,但是社會庫存以及交易所庫存都保持著持續(xù)下降的趨勢.去庫存周期終于展開,此前一直懸于鋁頭頂上的高庫存利劍總算消失.在目前下游消費增長并無亮點的情況下,鋁的市場行情較為喜人.下半年是電解鋁的消費旺季,較為穩(wěn)定的宏觀大環(huán)境以及環(huán)保壓力下,滬鋁的觸底反彈將成為意料之中的情形.筆者不認(rèn)為反彈的高度會超出2017年,因此上方壓力位在1.6萬元/噸附近,建議在1.36萬元——1.55萬元/噸的主要運行區(qū)間做高拋低吸的波動操作,關(guān)注行業(yè)政策面以及國際市場可能存在的風(fēng)險擾動事件.