鋁行業投資研究報告：鋁土礦供給緊張 電解鋁去庫加速

    鋁土礦: 供應趨緊,二季度以來上漲超過 30%. 近來, 山西省民采礦收縮較為厲害, 針對非煤礦山的專項整治仍在進行中, 在嚴厲政策監控下,山西鋁土礦開工率明顯下降, 氧化鋁主要供貨礦山中,出了孝義地區的相王礦. 興縣、 離石、臨縣等部分洞采礦維持正常生產,其西山、 孝礦、陽泉曲、桃花等大型礦山均處于停產或者限制出礦狀態. 鋁土礦供應嚴重短缺,價格持續上漲, 上周山西地區含鋁 60%, Al/SI=5.0 品位的鋁土礦各氧化鋁廠散單收礦價格為 360 元/噸,但大型供應商價格明顯高于該價格,部分結算價格在 400 元/噸以上,較 4 月初 300 元/噸上漲超過 30%, 且鋁土礦供應商目前具有較強的上調價格的意愿; 海外方面,幾內亞 SMB 礦山出現長達十天的罷工,預期直接影響鋁土礦生產計劃120 萬噸,目前已經恢復生產,但是西非國家的政治經濟風險不穩定性值得市場擔憂;

    氧化鋁:海外價格回落,國內多空博弈. 隨著國內出口氧化鋁,海外價格開始回落,目前海外價格向 500 美元/噸靠近. 據阿拉丁調研,廣西成為出口氧化鋁的主要地區, 大約 20 萬噸以上,隨著海外價格回落,氧化鋁出口窗口有望逐步關閉. 至于海外價格走勢,則是需要跟蹤海外供需平衡情況;國內方面, 成交量稀少, 多空雙方陷入博弈狀態, 大型貿易商和供貨商仍在挺價,上周偶有小部分低價成交,整體價格小幅下滑;

    預焙陽極 :市場低迷,價格持續下行. 林州市林豐鋁電有限公司 5月份陽極下調 200 元/噸至到廠價格為 3,450 元/噸. 該廠電解鋁運行年產能 20 萬噸,他們不具備自備炭素廠,生產電解鋁所用陽極全部外購,主要從河南地區采購. 5 月份中國市場陽極主流成交價格下調 200 元/噸至出廠成交價格為 3,350-3,400 元/噸;

    電解鋁:受下游開工需求影響,供給端向好發展. 復產方面,河南萬基鋁業股份有限公司, 5 月中旬完成復產,現運行產能 53 萬噸.河南中孚實業股份有限公司 4 月下旬開始陸續復產, 于本周完成復產. 新投產方面,廣西蘇源投資股份有限公司二系列 10 萬噸開始繼續建設,預計下半年開始投產,年內完成投產.廣西德保百礦鋁業有限公司一系列 10 萬噸 2018 年 4 月 7 日開始投產,預計推遲到 6 月底完成投產,現運行產能 3 萬噸. 據 SMM 統計,本周國內電解鋁現貨庫存相較于上周減少 5.8 萬噸,已開啟加速去庫存通道;

    鋁棒:加工費開始回落. 廣東加工費基本止跌,江西加工費大幅回落,無錫加工費小幅回落,反映鋁棒市場供應增加, 特別是新疆貨源. 加工費:廣東 600-650, 較為堅挺;江西 450-500, 較上周下降 100 元/噸;無錫 420-450, 基本穩定.